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一周固收研究丨国庆假期海外投资级债券及高收益债指数上涨,国内债市四季度布局迎机遇

每日经济新闻 2022-10-10 12:32:05

◎国内债市情绪明显向暖,主要利率债收益率下行明显。与此同时,海外投资级债券及高收益债指数在国庆假期上涨明显。

每经记者 任飞    每经编辑 肖芮冬    

国庆长假期间,海外投资市场继续交易,总体来看,海外债券投资领域当中,投资级债券及高收益债指数上涨。国内方面,10月9日央行继续进行7天逆回购操作,银行间流动性持续宽松态势未改。

此外,债券基金净值因长假上周停止更新,多数产品也暂停大额申购。进入今年最后一个季度,基金经理或将开启全面冲刺。从目前的业绩表现来看,部分产品年初至今已收益不菲。

海外投资级债券及高收益债指数上涨

上周恰逢国庆七天长假,叠加周末调休日,国内主要资金市场工作日大为缩短,但公开市场操作在10月9日继续进行。

10月9日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作,中标利率2.0%。Wind数据显示,当日无逆回购到期,因此单日净投放资金20亿元。

债市动态方面,10月9日(上周日),国庆长假后第二个调休工作日,银行间流动性持续宽松态势未改,加之国内疫情反复,债市情绪明显向暖,主要利率债收益率下行明显。截至北京时间10月9日20时,10年期国债活跃券220019收益率下行2.24bp报2.7400%;10年期国开债活跃券220215收益率下行2.75bp报2.9025%。

与此同时,海外投资级债券及高收益债指数上涨。根据海通国际的研究报告,亚洲主权债日本、韩国债市上涨,长短端利率均下行;新加坡债市分化,短端利率上行,长端利率下行;中国债市下跌,长短端利率均上行。

信用债方面,日本公司债指数和新兴国家(除日本)非投资级指数均上涨,中债信用债总指数下跌。而在新兴市场主权债方面,印度、土耳其债市下跌,长短端利率均上行;俄罗斯、南非债市上涨,长短端利率均下行;墨西哥短端利率下行;巴基斯坦长端利率上行;巴西、印尼债市分化,短端利率上行,长端利率下行。总体看来,信用债中投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。

多类债券基金假期暂停大额申购

每逢长假临近,国内公募基金多现暂停申购或大额申购措施,以维护基金平稳运作,特别是对于债券型基金来说,节前多类型产品均出现暂停大额申购。与此同时,假期内产品净值停止更新。

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每经记者注意到,包括中短期债券基金、QDII债券基金以及中长期债券基金等多类型基金产品,国庆节前一周内陆续发布公告,称其将暂停大额申购(转换转入)业务的公告。

从暂停大额申购的出发点来看,各大基金公司均指出涉及维护基金平稳运作的要求。事实上,囿于债券资产的流通涉及机构之间的资金和信息互通,休市期间倘现金头寸猛增确也在增加未来基金经理配置的不确定性,其资产规模的变动或也波及净值走向。

如中长期债券中的交银中债1-3年政金债指数就在9月29日发布公告,将根据假日法定休市安排进行暂停大额申购(转换转入)业务,限制大额申购金额为100万元。不过,该公告同时给出具体的恢复时间,即10月10日起恢复办理大额申购(转换转入)业务。

也有一些产品暂未指出具体的恢复时间,如兴全恒裕债券此前公告于9月29日暂停大额申购,但恢复时间将另行公告。

从目前债券基金的走势来看,进入今年最后一个季度,公募基金或将全面备战年底业绩冲刺计划,但就债券基金来说,非含权债基品种的弹性或十分有限。截至10月9日,Wind统计显示,年初至今回报居前的有汇添富鑫永定期开放C、东方永兴18个月A、永赢通益C等。

部分债券型基金年初至今业绩(2022.10.9)
图片来源:Wind截图

 

本轮债市调整受多方因素驱动

就国内债市的总体情况来看,业内多持谨慎态度,有关长期视角的震荡走势探讨不绝于耳,但随着经济基本面的持续改善,四季度或迎来新的布局机遇期。

有分析指出,在前期稳增长政策逐步落地的背景下,预计四季度经济基本面将维持稳步修复态势。

中信证券指出,增量稳增长政策或将根据政策效果和经济修复节奏相继推出,而海外加息风险将进一步释放。当前背景下,预计流动性环境将相对宽松。总体上,债市短期利空因素较多,长期预计偏震荡。

具体到本轮债市行情的成因,长城基金分析指出,其一,利率在8月降息后进一步下行,与基本面形成阶段性背离(8月以来基本面下行速度较7月放缓),存在向基本面收敛的压力;其二,虽然人民币汇率尚非政策聚焦的核心因素,但在阶段性诉求下,国内进一步宽松存在掣肘,同时外资卖出量也边际增加;其三,7月下旬以来交易面情绪持续上升,债市出现阶段性微观过热迹象;其四,地产政策不断加码,市场对经济的预期边际修复。

投资策略方面,中信证券分析指出,国内基本面修复预期上升、海外加息周期仍未结束,因而内外基本面环境都不利于利率债市场。随着资金面逐步收敛,预计收益率曲线走平,套息空间或收窄。

封面图片来源:摄图网_500618062

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