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*撰写:Jack Inabinet *

编译:深潮 TechFlow

11 月,加密钱币的主旋律是围绕着对加密运气的担忧:在 6 月份估值为 320 亿美元的一家排名前三的加密钱币生意所,在一夜之间倒闭了;一个主流的加密钱币借贷平台,也倒闭了。

然而,ETH 却没有缔造新的周期低点!

只管市场动荡,但加密钱币令人惊讶的回复力也让我们最先思索一个古老的问题:现在到底了吗?

通货膨胀下降,美联储似乎变得越来越不强硬,全球冲突可能略有缓和

那么,链上提供了什么来支持这种看涨的说法?

今天我们将检查 5 个示意“底部”的链上信号。

1.收益率上升

自 6 月 9 日触底以来,DeFi 的总收益率一直在上涨。

以太坊在一周半后的 6 月 18 日到达周期低点。

6 月 9 日至 18 日的收益率上升反映了用户开空仓对加密资产的借贷需求增添。之后,七天移动平均收益率在 6 月 19 日局部到达巅峰。

与传统金融市场差异,从抵押贷款到商业票据再到美国国债,债务工具的收益率主要由宏观经济的利率状态和美联储的利率目的驱动,而加密钱币的收益是由资产需求发生。

较高的 DeFi 收益率通常与较高的加密资产价钱有关。

为什么?

小我私人和机构主要通过乞贷来获取杠杆或实行做市或其他发生收益的战略。更高的收益率意味着乞贷人愿意支付更高的资源成本,解释乞贷人的资源化水平总体上更好。

此外,乞贷收益率的提高,预示着乞贷人正在转向更注重风险的投资方式,这对风险资产种别(如加密钱币)是有利的。

2.Curve Pools 的再平衡

还记得 FTX 溃逃的时刻,Alameda 据称做空了 USDT,导致其打破挂钩。

Alameda 的这一行为以及相关方由此发生的资金流削减了对 USDT 的需求,同时增添了其供应,导致挂钩跌破 1 美元。

由于这种突然的供需错配,Curve 的 3Pool,可以说是去中央化金融中最主要和流动性最好的稳固交流池,与 DAI 和 USDC 相比,USDT 的比例余额最先增添。

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做空流动带来的供应增添,相关持有者的卖出压力,以及缺乏需求来吸收增添的供应,增添了 3Pool 中 USDT 的比例。

在市场大跌的时刻,稳固币的余额经常从 USDT/USDC/DAI 之间 1:1:1 的目的水平颠簸。最近 USDT 的流入使池子到达了预期的水平,Curve 3Pool 的 38% 由 USDT 组成,USDC 和 DAI 划分占 31%。Curve 3Pool 的稳固,稀奇是在极端颠簸期之后,显示了对主要稳固币的支持的信心。

3Pool 作为行业内恐惧的晴雨表,USDT 余额的再平衡是一个看涨的链上信号。

虽然 3Pool 中 USDT、USDC 和 DAI 之间的比例关系仍然受到快速颠簸的影响,但这一比例的稳固解释,市场对近期的镇静或起劲状态有所期待。

3.负资金利率,价钱却稳固

资金利率使永续期货的价钱与被跟踪资产的现货价钱保持一致。

当空头持仓量过大时,永续合约的价钱会低于标的资产的价钱。在这种情形下,空头用户通过资金利率抵偿多头。

当期货价钱高于标的物的现货价钱时,多头将通过资金利率向空头支付。这种机制激励了工具对资产现货价钱的追踪。

在整个 11 月中,The Block 追踪的所有主要生意所的 BTC 资金利率基本上都是负数。一样平常来说,正的资金利率意味着正的资金行为,负的资金利率意味着负价钱行为。

然而,连续的负资金利率与稳固的市场订价相连系,为多头提供了希望,显示了市场对资产进一步缩水的抵制力,只管加密资产的抛售压力异常高。

4. 颠簸率水平正常化

在 11 月 9 日 FTX 溃逃时代到达 126.02 美元的峰值后,加密钱币颠簸率指数(CVI)--TradFi、尺度普尔 500 指数跟踪对应的加密钱币解决方案--一直在下跌,到达 80.71 美元的基线水平。

与 VIX 相似,CVI 的高位通常与晦气的市场条件有关。现在,CVI 的水平与 ETH 在今年 6 月至 7 月形成潜在周期底部时的水平相似。

加密市场的颠簸性和不确定性必须削减才气形成底部。 低 CVI 读数证实了这种低颠簸性。

若是底部真正形成,我们预计 CVI 将继续下跌,就像 11 月 7 日之前一样。

5. 伶俐钱稳固币持有量下降

伶俐钱对稳固币的设置在 11 月 9 日到达 38%的峰值后才有所下降。

在 11 月的剩余时间里,伶俐钱从投资组合中集中度较高的稳固币渡过渡到今天的水平。现在,稳固币占伶俐钱钱包余额的 27%。

就像稳固币持有者抛售 Tether 一样,当加密资产的未来价值受到质疑时,加密资产持有者转而持有稳固币。

投资稳固币使加密钱币持有者能够减微风险并限制潜在的投资组合缩减,同时保持资金在链上,并使鲸鱼能够在对市场条件加倍顺应时轻松地重新部署资源。

虽然伶俐钱投资组合中大部门照样稳固币,就像今年 4 月 ETH 反弹到 3.5 千美元时,他们的稳固币持有量触及 9%以下的水平,在底部完全形成之前,伶俐钱会削减对稳固币的设置。现在,该数据正趋向于看涨区域。

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