宁波站:【全球观察】全球市场震荡剧烈 中国资产安全性凸现

admin 2周前 (03-17) 财经 3 0

胡文洲 中银国际首席策略分析师

上周,海外疫情形势愈发严峻,随疫情在全球范围内加速扩散,世卫组织表示COVID-19(新冠肺炎)疫情已演变成为全球大流行病(pandemic),叠加国际油价暴跌,进一步推升全球投资者恐慌情绪,全球股票市场集体再度遭遇大规模抛售。美股震荡剧烈,遭遇两次熔断,长达近11年的史上最长牛市被终结。自1988年美国股市引入熔断机制以来,美股熔断一共才出现过三次,第一次熔断发生在1997年亚洲金融危机期间,另外两次则集中发生在上周。

道琼斯工业指数波动幅度高达两千点,VIX指数(又被称为投资者恐慌指数)上周四飙升至75.47,创2008年全球金融危机以来最高水平。欧洲股市全线暴跌,主要国家股指跌幅高达17%-20%,日经225指数下跌16%,超过10个以上国家股市出现熔断。香港股市也承压下行,生指数下跌8.08%,跌幅小于欧美日股市。

本次疫情演变成为全球大流行病,叠加原油暴跌,成为压垮美股牛市以及全球资本市场的关键因素,将对全球供应链和需求端同时产生巨大冲击,可能会引发全球经济衰退。上周末,美国总统特朗普宣布美国因疫情进入紧急状态,欧洲主要国家大幅升级防疫措施,这预示未来一段时间内全球疫情走势具有重大的不确定性。短期内,全球风险类资产价格仍可能继续大幅波动,建议提高传统避险资产(比如日圆),主要发达国家以及中国国债的配置。

A股有望成表现最好市场

在危机发生的中后期,风险资产将大幅跑赢避险资产。笔者认为,在风险资产中,今年A股有望成为全球主要股市中表现最好的市场,港股市场的表现应该会好于欧美股市。首先,中国防控工作取得阶段性重要成果,各地企业在做好疫情防控的情况下加快复工复产。从疫情防控角度,中国逐渐成为全球相对更安全的地方,中国资产的吸引力正在增强,配置价值正在凸显。

第二,全球经济衰退将严重影响中国内地经济,宏观政策逆周期调节力度有望进一步加大。2月以来,为了对冲疫情带来的经济金融压力,中国逆周期宏观调节政策持续出台,持续加大货币政策和财政政策的支持力度,对稳定经济金融形势起到了关键作用。截至3月13日,今年中国A股和港股跑赢全球主要股票市场。随全球经济衰退风险上升,中国需要进一步加大宏观政策逆周期调节力度。上周五晚,中国人民银行及时出台普惠金融定向降准政策,释放长期资金约5,500亿元人民币,有利于促进实际利率水平和企业融资成本降低,缓和中小、民营企业的经营压力,稳定资本市场预期,确保经济运行在合理区间。

当前中国无风险利率在全球主要经济体中处于最高水平,而且中美10年期国债收益率利差处于1.73%左右的较高水平。随全球主要发达国家央行以协调方式推出宽松政策,预计未来中国将灵活运用多种货币政策工具,进一步实施降准,引导MLF利率/LPR下行,以降低实体融资成本。同时,存款基准利率存在下调可能性,一方面可以稳定银行体系息差,激励银行扩大信贷供给,另一方面将鼓励家庭减少储蓄,增加消费。

油价跌降内地通胀压力

第三,原油暴跌对于中国这个原油净进口国而言并不全是坏事,在一定程度上可以降低通胀压力、增加政策宽松空间、扩大经常项目顺差。 第四,积极金融监管政策激发资本市场活力,资本市场在推动中国经济结构调整和产业优化升级中的战略地位日益凸显。近期,A股上市公司再融资大松绑显示了金融监管机构加大逆周期宏观政策,激发资本市场活力的决心,在提振A股市场信心和投资者风险偏好的同时也有助于改善港股市场投资预期。 第五,港股市场当前估值处于历史底部区域,已接近2008年全球金融危机时的水平,而且仍然是全球主要股票市场中的估值洼地。截至3月13日,生指数2020年预测市盈率为9.4倍,较过去15年历史平均低25.4%,处于历史底部0.7%区域;生指数2020年预测市净率为1.0倍,较过去15年的历史平均低38.4%,处于历史底部0.3%区域。 (本文为作者个人观点,其不构成且也无意构成任何金融或投资建议。本文任何内容不构成任何契约或承诺,也不应将其作为任何契约或承诺。)■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

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